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汇丰上调恒安国际目标价至74.6港元，予“买入”评级

日期： 2020-05-07

5月4日，汇丰发布报告称，恒安国际(股票代码：01044)受公共卫生事件影响，首季宣传活动减少，该行估计公司可受惠木浆成本较低，故将公司的纸巾毛利率预测由31.6%升至34.4%，而纸巾业务经营利润率预测则由13.2%升至15%，并将2019-2021年净利预测升6%-8%，估计期内净利年复合增长将达17%，而收入年复合增长则为7%，该行对公司2020及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

 
“2018年上一年批发价销售量员受提供链方位拖累，但计算出来仍可受惠于木浆的成本价从下向上，预计在上一年净纯收入增涨仅2%，而首季则呈负增涨。”当列看作，上一年面纸销售量员加盟净纯收入率将见顶，达15.1%，并打造投资收益模式相比以往升27%。下一年当列计算出来销售量的成本价比列将为14%，相比以往下挫1.4个月环比，并有助于投资收益模式增涨越来越快至33.5%，而净纯收入增涨则led光通量14%。  

该行表示，将公司目标价由68.1港元升至74.6港元，主要是因为对公司盈利预测较高，予“买入”评级，同时对恒安2020年及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

 

事实上，今年以来，恒安股价表现良好，第一季度涨幅5%，领跑恒指蓝筹股，与腾讯科技成为恒指第一季度仅有的2只录得增幅的股票。同时，在“五·一”节前，恒安股价最高窗每股70港元，为过去52周最佳。上个月，包括大和、野村、大摩等多个评级机构皆看好恒安国际股。

  恒安新知名在抽纸工作上成绩“出众”，从去年10月分享的年报中就可可以看出：受抽纸工作消售和其他的工作收益率驱动，去年的恒安新知名工作绩效达224.910亿，去年同期倍增9.6%；生意盈利空间达56.8亿，去年同期倍增4.6%；净盈利空间39.07亿，去年同期倍增2.8%。董事长会发布晚期派息每1股1.25。
 
财报数据显示，恒安国际纸巾产品去年收入114.87亿元，比增12.3%，占集团收入的51.1%。其中，湿纸巾业务的涨幅最为显著，收入上涨21.2%至6.06亿元。纸巾业务升级产品如湿巾系列，以及重点推广的茶语丝享系列和竹π系列均广受市场欢迎，销售增长显著；加上，生活用纸分部的电商销售增长强劲，带动生活用纸销售于2019年下半年取得接近双位数的增长，为集团整体销售增长的主要动力之一。
  至2018年底，恒安国际公司造纸行业总扩产达142亿立方米。湿洗脸巾业务范围除开快速主推的饱受顾客者欢迎辞的超迷你型木箱湿洗脸巾外，也开售湿厕纸及婴幼儿婴儿湿巾纸、空气消毒婴儿湿巾纸，加大力度骤拓展活动内地湿洗脸巾领域市厂占有率，立刻坚持和推进在内地湿洗脸巾领域的领导人员整体素质。  
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